Οι αγορές αντέδρασαν πιο αρνητικά στην ανακοίνωση της 1ης Αυγούστου παρά σε άλλες ειδήσεις τους τελευταίους δύο μήνες, αλλά η αντίδραση ήταν πολύ λιγότερο σοβαρή από ό,τι στις 2 Απριλίου.
Συνολικά, η Société Générale παρατηρεί και επισημαίνει τα εξής:
1) Κατά την εκτίμησή της, το νέο σύνολο αμοιβαίων συντελεστών αύξησε τον πραγματικό μέσο δασμολογικό συντελεστή των ΗΠΑ κατά περίπου 2 μονάδες βάσης στο 20% από 18% την προηγούμενη ημέρα, ελαφρώς κάτω από το επίπεδο που υπονοούσε η ανακοίνωση της Ημέρας Απελευθέρωσης.
2) Ο "κανόνας" TACO, όπως έχει χαρακτηριστεί η τακτική Τραμπ σχετικά με τις απειλές του, δηλαδή "Threat Announced, Commitment Outstanding" (ανακοίνωση απειλής, δέσμευση σε εκκρεμότητα) ο οποίος υπέστη και την εξής παραλλαγή: Trump Always Chickens Out (ο Τραμπ πάντα κάνει πίσω), δεν ισχύει. Το εκτελεστικό διάταγμα Τραμπ ε σημαίνει ότι ορισμένοι από τους απειλούμενους δασμούς σε μερικούς μεγάλους εμπορικούς εταίρους, ιδίως τον Καναδά και την Ινδία, πρόκειται να εφαρμοστούν, τουλάχιστον για κάποιο χρονικό διάστημα. Επιπλέον, υπήρξαν αρνητικές εκπλήξεις με μερικούς μη ασήμαντους εξαγωγείς, για παράδειγμα, τη Βραζιλία (επιπλέον 40%), την Ελβετία (αμοιβαίος συντελεστής έως 39% από 10%).
3) Ωστόσο, γνωρίζαμε ήδη για τους δασμούς σε περισσότερες από τις μισές εισαγωγές ήδη. Η συμφωνία της ΕΕ ήταν μια μεγάλη ανακούφιση και μια παράταση φαίνεται πιθανή για τις συνομιλίες ΗΠΑ - Κίνας. Για την Ασία, επιβεβαιώθηκαν δασμοί 20% για τις μεγάλες οικονομίες του ASEAN και το 15% για την Ιαπωνία/Κορέα. Το 25% για την Ινδία ήταν μια αρνητική έκπληξη, αλλά οι συνομιλίες συνεχίζονται.
4) Τέλος, όλοι μας συνηθίζουμε πολύ περισσότερο στην ιδέα ότι οι δασμοί 15-20% είναι διαχειρίσιμοι και αποδεκτοί, χάρη στις χειρότερες απειλές που είχαμε νωρίτερα.
Η αβεβαιότητα ωστόσο παραμένει
Είναι δελεαστικό να σκεφτεί κανείς ότι ένα μεγάλο μέρος της αβεβαιότητας σχετικά με τους δασμούς έχει πλέον περάσει, σημειώνει η Société Générale, ωστόσο τονίζει πως παραμένει επιφυλακτική για πολλούς λόγους, τους εξής:.
1) Οι συμφωνίες δεν έχουν ακόμη οριστικοποιηθεί. Οι συμφωνίες - πλαίσια που έχουν επιτευχθεί μέχρι στιγμής είναι πολύ ασαφείς ως προς τις λεπτομέρειες και, σε ορισμένες περιπτώσεις, οι ΗΠΑ έχουν διαφορετική ερμηνεία από την άλλη πλευρά.
Καταρχάς, υπάρχει μεγάλη σύγχυση και πολλά ερωτήματα σχετικά με όλες τις επενδυτικές δεσμεύσεις. Ακόμα και στο πολύ βασικό σημείο σχετικά με τους δασμολογικούς συντελεστές, φαίνεται να υπάρχουν διαφορετικές αντιλήψεις.
Για παράδειγμα, "το βασικό 15%" στη συμφωνία της Ιαπωνίας έχει γίνει κατανοητό από την πλευρά της Ιαπωνίας ως η ίδια μεταχείριση με αυτήν για την ΕΕ (ο ενιαίος συντελεστής για τα περισσότερα αγαθά), αλλά το εκτελεστικό διάταγμα χθες το βράδυ υποδηλώνει ότι το 15% για την Ιαπωνία είναι σε "επιπλέον" όρους.
Η διαφορά μπορεί να είναι μικρή σε μακροοικονομικό επίπεδο, αλλά οποιαδήποτε διαφωνία σε ορισμένες κρίσιμες λεπτομέρειες θα μπορούσε να διακινδυνεύσει την αναζωπύρωση των εμπορικών εντάσεων, τονίζει η γαλλική τράπεζα.
2) Το εκτελεστικό διάταγμα χθες το βράδυ τόνισε έντονα τη συνεχή παρακολούθηση. Εάν οι εμπορικές συμφωνίες δεν είναι σαφείς, το εάν υπάρχει παραβίαση των συμφωνιών ή όχι θα εξαρτηθεί από την ερμηνεία.
Επιπλέον, όπως επισημαίνει η SocGen, το εμπορικό ισοζύγιο πιθανότατα θα μεταβληθεί αργά και ορισμένες από τις δεσμεύσεις για επενδύσεις και εισαγωγές στις εμπορικές συμφωνίες μπορεί να χρειαστούν πολύ χρόνο για να υλοποιηθούν (αν ποτέ υλοποιηθούν).
3) Επίσης, εκκρεμούν ακόμη δασμοί του άρθρου 232 για περίπου το 30% των εισαγωγών των ΗΠΑ, όπως επισημαίνει η γαλλική τράπεζα. Για την Ασία, τα εξαιρούμενα προϊόντα αντιπροσωπεύουν σχεδόν τα 2/3 των εξαγωγών της Ταϊβάν προς τις ΗΠΑ, πάνω από 55% στην περίπτωση της Σιγκαπούρης, περίπου 45% για τη Μαλαισία και 30% για το Βιετνάμ, την Ταϊλάνδη και τις Φιλιππίνες. Η πλειονότητα των εξαιρέσεων αφορά ημιαγωγούς και ηλεκτρονικά είδη.
Η ετυμηγορία μπορεί να βγει σύντομα, όπως υποδεικνύουν ορισμένοι ανώτεροι Αμερικανοί αξιωματούχοι. Πάντως, εάν υπάρχει κάποια προσδοκία, το ποσοστό είναι πιθανό να φτάσει κάπου στο 10-20%, όπως εκτιμά η SocGen.
4) Ο δασμολογικός συντελεστής για τη μεταφόρτωση διευκρινίζεται από το Εκτελεστικό Διάταγμα χθες το βράδυ ότι είναι 40% σε όλους τους τομείς και όχι επιπλέον των αμοιβαίων συντελεστών. Δεν φαίνεται να υπάρχουν ακόμη αλλαγές στους κανόνες προέλευσης.
Εάν αυτό ισχύει, ο αντίκτυπος στην Κίνα δεν θα είναι σημαντικός, αλλά δεν είναι καθόλου σίγουρο πως θα συμβεί αυτό. Φαίνεται ότι οι συνομιλίες ΗΠΑ - Βιετνάμ εξακολουθούν να εργάζονται σε αυτή τη λεπτομέρεια.
5) Τέλος, αλλά εξίσου σημαντικό όπως τονίζει η SocGen, η νομική υπόθεση κατά των δασμών IEEPA (δηλαδή όλων των αμοιβαίων δασμών) εξακολουθεί να εξετάζεται από το νομικό σύστημα των ΗΠΑ.
Η κυβέρνηση Τραμπ πιθανότατα θα βρει τρόπους να επιβάλει άλλους δασμούς (π.χ., 232, 301, κ.λπ.) ακόμη και αν αποκλειστεί η IEEPA, αλλά η εφαρμογή και η ορατότητα της δασμολογικής πορείας θα μπορούσε να είναι πολύ πιο περίπλοκη ανάλογα με την απόφαση.
(από το Capital.gr)