Το ελληνικό Χρηματιστήριο βιώνει μία κατάσταση που όμοιά της δεν
υπάρχει στο πρόσφατο παρελθόν. Η απουσία επενδυτών και η απαξίωση των
τραπεζικών μετοχών είναι τα κύρια χαρακτηριστικά. Εντούτοις μέσα σε αυτό
το ζοφερό περιβάλλον, υπάρχουν και μετοχές που δίνουν κέρδη στους
επενδυτές. Το άνοιγμα του ελληνικού χρηματιστηρίου στις 3 Αυγούστου
γλίτωσε φαινομενικά την αγορά από μία υποβάθμιση μέσα στους διεθνείς
δείκτες (στην απομονωμένη κατηγορία standalone) αλλά έφερε μεγάλες
απώλειες στις τιμές των τραπεζικών δεικτοβαρών blue chips και αυξημένη
μεταβλητότητα.
Σύμφωνα με τα στοιχεία μετά τα capital controls
οκτώ μετοχικοί τίτλοι είχαν κέρδη. Στο πρώτη θέση είναι η μετοχή της
Motor Oil με άνοδο 26,82%, ακολούθησε η Aegean με 11,65%, ο ΟΛΠ με
11,19%, ενώ διψήφια κέρδη είχε και η μετοχή της Lamda με 11,11%.
Αντίθετα τις μεγαλύτερες απώλειες κατέγραψαν οι μετοχές της Eurobank
(-86,11%) και της Τράπεζας Πειραιώς (-82,75%) και ακολούθησαν η Alpha
Bank (-71,43%) και η ΕΤΕ (-69,58%).
Η αστάθεια των ελληνικών
τραπεζών λόγω capital controls και NPL's και η έλλειψη σαφούς πλάνου
ανακεφαλαιοποίησης σε συνδυασμό με την πολιτική μεταβλητότητα που έληξε
μόλις πριν από δύο εβδομάδες δημιούργησαν ένα «γαϊτανάκι
χρηματιστηριακών απωλειών» τόσο στον κλάδο όσο και στα υπόλοιπα blue
chips. Ωστόσο μέσα απ' αυτήν τη χρηματιστηριακή βύθιση υπήρξαν μετοχές
που παρέμειναν στον «αφρό» είτε για λόγους μεγεθών και δυναμικής των
επιχειρήσεων είτε για λόγους αμιγώς χρηματιστηριακούς. Κοινό
χαρακτηριστικό τους είναι ότι -με εξαίρεση την ΕΧΑΕ- δεν ανήκουν στον
χρηματοοικονονμικό κλάδο. Το χειρότερο ωστόσο για το ελληνικό
χρηματιστήριο δεν είναι τόσο η πτώση όσο η απαξίωση των συναλλαγών.
Από τις εκλογές και μετά, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών υποχώρησε
κάτω από τα 30 εκατ. ευρώ, γεγονός που δείχνει την αποχή όχι μόνο των
ξένων χαρτοφυλακίων αλλά και των εγχώριων επενδυτών. Η έλλειψη
επενδυτικού ορίζοντα, η επιστροφή της οικονομίας στην ύφεση, η
καθυστέρηση των ανακεφαλαιοποιήσεων, η έντονη φορολογία και η έλλειψη
ρευστότητας συνετέλεσαν στην πτώση της συναλλακτικής δραστηριότητας.
Άντεξαν τα μη χρηματοοικονομικά blue chips
H παραμονή του Γενικού Δείκτη πάνω από τις 650 μονάδες αποδίδεται
κυρίως στην αντοχή των περισσότερων μη χρηματοοικονομικών blue chips.
Aυτές οι μετοχές λειτούργησαν ως «σωσίβια» στην τραπεζική κατολίσθηση.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα η μετοχή της Motor Oil (άνοδος 26,82%) η οποία
ευνοήθηκε από την αναβάθμιση της μετοχής στον δείκτη FTSE που
δρομολογήθηκε μετά την παρουσία της εταιρείας στο road show στο Λονδίνο.
Ταυτόχρονα η μετοχή δέχθηκε και αρκετές εισροές κεφαλαίων από ξένα
funds. Aτού της ήταν η βελτιωμένη οικονομική της κατάσταση εξαιτίας της
πορείας της τιμής πετρελαίου και κυρίως η μερισματική της απόδοση που
είναι από τις υψηλότερες ανάμεσα στις ευρωπαϊκές μετοχές.
Υποδομές-μεταφορές
Καλή πορεία είχαν οι μετοχές των εταιρείων Real Estate οι οποίες
κρατιούνται μακριά από τον τραπεζικό κυκεώνα. Η μετοχή της Lamda
Development (11,11%) ακόμη και με λίγες συναλλαγές κατάφερε να
παρουσιάσει διψήφια άνοδο κατά το δίμηνο της λειτουργίας του ελληνικού
χρηματιστηρίου. Κερδισμένη είναι η μετοχή του ΟΛΠ (11,19%) για την οποία
προωθείται η διαδικασία της ιδιωτικοποίησής του.
Αγοραστές στη
μετοχή, βγήκαν από τα περισσότερα ελληνικά επαγγελματικά χαρτοφυλάκια.
Την ανοδική τάση του κλάδου των διυλιστηρίων ακολούθησε και η μετοχή των
Ελληνικών Πετρελαίων (9,62%) η οποία ευνοείται και από την αυξανόμενη
περιθώρια διύλισης αλλά και την εξωστρέφεια που καταδεικνύει ο όμιλος. Η
μετοχή της Grivalia (8,29%) είχε τη θετική στήριξη από τους βασικούς
μετόχους της Fairfax και πολύ καλή απόδοση ενεργητικού κατά το διάστημα
της κρίσης. Ακόμη και σήμερα η μετοχή διαπραγματεύει με discount έναντι
της εσωτερικής της αξίας.
Στη λίστα των κερδισμένων μετοχών του
διμήνου (Αυγούστου-Σεπτεμβρίου) ήταν επίσης η μετοχή της Aegean
(11,65%) η οποία ουσιαστικά εκμεταλλεύθηκε την αυξημένη κίνηση του
καλοκαιριού και τις μεγάλες πληρότητες που εμφάνισαν στις πτήσεις
εξωτερικού και εσωτερικού.
Καλή κίνηση έχει η μετοχή της ΔΕΗ η
οποία ευνοείται και από ενδεχόμενη αναβάθμισή της μέσα στους δείκτες
FTSE αλλά βρίσκεται και στο επίκεντρο σημαντικών ενεργειακών εξελίξεων.
Aνοδικά κινήθηκαν και η μετοχή του ΟΠΑΠ (2,3%) ενώ ΕΧΑΕ και της ΕΥΔΑΠ
είχαν μικρές απώλειες. Η μετοχή της Jumbo (2,29%) ευνοήθηκε ιδιαίτερα
από τα θετικά αποτελέσματα που κατέγραψε πρόσφατα. Γενικότερα είναι μία
από τις εταιρείες που διακρίνεται για την υψηλή ταμειακή της ρευστότητα.
Ωστόσο η εταιρεία ανακοίνωσε ότι για τη χρήση που έκλεισε δεν θα
μοιράσει μέρισμα. Αντίθετα, η μετοχή του ΟΤΕ δεν φαίνεται ότι κατάφερε
να αντεπεξέλθει στις πιέσεις και είχε αυξημένες απώλειες μέσα στο
δίμηνο.
Μικρές εισροές από ξένους τον Σεπτέμβριο
Μπορεί η ελληνική αγορά στην ολότητά της να βρίσκεται σε φάση
απαξίωσης από τα index funds (αυτά που ακολουθούν τους χρηματιστηριακούς
δείκτες) αλλά υπάρχει μεγάλο ενδιαφέρον για συγκεκριμένες μετοχές που
δραστηριοποιούνται στο εξωτερικό και έχουν και μερισματικές αποδόσεις.
Για παράδειγμα, η μετοχή του «Τιτάν» είχε αυξημένη εμπορευσιμότητα με
εισροές κεφαλαίων από ξένους διαχειριστές καθόλη τη διάρκεια του
τελευταίου διμήνου. Σταθερές έχουν τις θέσεις τους στη μετοχή της
Coca-Cola AG, βρετανικά funds.
«Τραπεζικό μαρτύριο» στο ελληνικό χρηματιστήριο
Οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές αποτέλεσαν το μεγαλύτερο βαρίδι στην
εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά. Οι τέσσερις συστημικές τραπεζικές μετοχές
έπεσαν θύμα όχι μόνο των επιθετικών πωλήσεων όπως εκδηλώθηκαν στα μέσα
Αυγούστου αλλά μίας ευρύτερης χρηματιστηριακής απροθυμίας από Ελληνες
και ξένους επενδυτές να τοποθετηθούν. Η πτώση κορυφώθηκε ιδιαίτερα μετά
τις εκλογές όταν φάνηκε ότι το πλάνο ανακεφαλαιοποίησης θα αργούσε και
κυρίως ότι το ύψος των απαιτούμενων κεφαλαίων που θα χρειαζόταν είχε
εκτοξευτεί σε υψηλά επίπεδα. Ο κλαδικός τραπεζικός δείκτης διολίσθησε σε
διάστημα δύο εβδομάδων κατά περίπου 45% εξαιτίας της υποχώρησης των
τραπεζικών μετοχών σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Οι όποιες ανοδικές
«εκλάμψεις» των τραπεζικών μετοχών αποδίδονται κυρίως στο βραχυπρόθεσμο
ενδοσυνεδριακό trading και όχι σε παρουσία μεγάλων μακροπρόθεσμων
χαρτοφυλακίων.
Στο εξεταζόμενο διάστημα, τις μεγαλύτερες
απώλειες κατέγραψαν οι μετοχές της Eurobank και της Τράπεζας Πειραιώς,
οι οποίες αμφότερες έφτασαν σε νέα ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Ακολούθησαν
με υψηλές απώλειες οι μετοχές της Alpha Bank και της ΕΤΕ. Υψηλές
απώλειες κατέγραψε και η μετοχή της Attica Bank που εντάσσεται στον
δείκτη των Mid Caps.
Μικρές επιλεκτικές αγορές στα ελληνικά ομόλογα
Σε ό,τι αφορά τα ελληνικά ομόλογα, υπήρξε κατά το διάστημα των
τελευταίων 2 εβδομάδων διακριτικό και επιλεκτικό ενδιαφέρον για ομόλογα
μεσοπρόθεσμων λήξεων (10ετίας και άνω) που έχουν καλή σχέση απόδοσης /
κινδύνου. Οι ξένοι ποντάρουν κυρίως στο ενδεχόμενο αναδιάρθρωσης εντός
του επόμενου έτους του ελληνικού χρέους, γεγονός που θα οδηγήσει σε
σημαντικό ράλι τιμών και πτώση αποδόσεων.
(από την εφημερίδα "ΗΜΕΡΗΣΙΑ", 03-04/10/2015)